宏观经济：避免对近期外汇储备余额变化的三个误读

近期中国外汇储备余额下降主要受估值因素影响要避免将外汇储备下降等同于央行外汇干预，资本外流或外汇储备运营亏损

2022年以来，中国外汇储备规模连续减少，前4个月累计减少1305亿美元这主要是由于非美元货币走弱和全球资产价格下跌带来的负估值效应受此影响，同期许多国家的外汇储备也有所下降

外汇储备余额逐步下降影响有限，应避免对外汇储备变化的三种误读。

第一，应避免将外汇储备余额下降等同于央行的外汇干预一季度银行结售汇和外汇占款数据显示，外汇市场仍供大于求，央行外汇占款继续增加

第二，应避免将外汇储备余额下降等同于资本外流一季度，尽管受地缘政治风险外溢，美联储紧缩，国内疫情反弹等因素影响，外资减持人民币资产，但初步国际收支数据显示，我国短期资本净流出与基本国际收支顺差之比同比下降，短期资本流出得到完美对冲

第三，要避免将外汇储备余额下降等同于外汇储备经营亏损一季度我国交易导致的外汇储备资产增加很多，远大于同期央行外汇占款的增加，主要反映了外汇储备经营收益的计提

预计未来一段时间，外汇储备规模仍将呈现有升有降的正常波动态势伴随着人民币汇率弹性的增加，可以成为更好的吸收内外冲击的减震器，市场主体对汇率波动的适应能力和承受力明显增强，未来应该会降低对外汇储备的依赖而且从相对规模和充足指数来看，我国的外汇储备还是比较充裕的，不需要太在意外汇储备的一时涨跌

风险:海外主要央行货币紧缩超预期，地缘政治形势发展超预期。