有色金属行业周报：稳增长会议改善需求前景能源金属迎刚需补库阶段

贵金属:地缘风险小幅下降，贵金属的驱动因素逐渐转向实际利率框架黄金:①名义利率:近期地缘风险略有下降，贵金属的驱动因素逐渐转向实际利率框架伴随着美联储加息缩表预期的加强，美元指数破100后不减反增，飙升至2002年底以来的最高水平，成为当周贵金属价格下跌的主要原因，②通胀预期:周内隐含通胀预期为—10BP至2.89%，实际利率为+9BP至0.01%周四晚间，美国Q1实际GDP年化率初值意外录得—1.4%3月PCE物价指数同比6.6%，创历史新高，反映美国经济滞胀风险加大，黄金触底反弹目前通胀压力并没有减轻的迹象，而在俄罗斯和乌克兰局势缓和之前，避险情绪仍在，贵金属下方仍有支撑短期内密切关注下周美联储议息会议的决议建议:紫金矿业，山东黄金，赤峰黄金，银泰黄金等行业:稳增长会议改善需求前景，加息消化情绪，金属价格企稳反弹铜:宏观面上，美联储加息预期国内疫情发酵，金属浓度周初下跌下周，将正式迎来美联储议息会议的决议中央政治局会议将稳定需求预期加息预期后，金属有望迎接集中性，恢复性上涨，②供应方面，必和必拓，英美资源等的季报都说明疫情和铜品位的降低导致了铜产量的下降此外，进口窗口持续关闭，进口流入受阻，国内铜现货供应偏紧，现货贴水强势③需求库存方面，本周全球铜库存增加0.6千吨至60.8万吨，其中国内社行减少2.83万吨，LME库存增加1.83万吨伴随着物流改善，铜价回落，节前备货等因素，本周精铜条开工率环比上升4.44个百分点至60.02%，国内库存快速下降4月，政治局会议释放了强劲而稳定的增长信号房地产宽松，基建扩张，疫情防控政策优化的落地，将带来铜需求改善的预期复苏和去库存的逻辑有望支撑铜价相对强势的表现铝:①成本:周内预焙阳极，氧化铝价格与上周持平，动力煤价格小幅上涨，周内单吨电解铝利润水平下降892.6元/吨至2590元/吨，利润水平尚可，②供应:据百川傅莹统计，截至2022年4月28日，中国电解铝总产能已恢复至367.2万吨，其中已恢复224.5万吨，待恢复142.7万吨，恢复率超过60%一季度复产产能将在4—5月释放，原铝市场供应稳中有升，确定性较强另一方面，当前疫情对铝供应和运输的影响依然存在，到货量偏低导致国内铝社仓下滑，③需求库存:周三各大交易所下架库存2.28万吨—88.66万吨，国内社库2.22万吨—103.93万吨库存开始显示季节性移动华南，华中运输形势继续好转，下游继续处于复工节奏中消费环比回升，国内铝库存掉头向下，海外库存降至历史低位，铝价短期仍有支撑中长期价格空间取决于国内稳增长政策和国内疫情发酵建议:洛阳钼业，明泰铝业，紫金矿业，神火股份，金诚信，中国有色矿业，南山铝业，索通发展，中国铝业，云南铝，天山铝业等能源:下游将在5月迎来刚需购买旺季，上游冶炼利润有望回升锂:本周电碳价格与上周持平为47.54万元/吨，电氢微跌7500元/吨至49.48万元/吨皮尔巴拉二季度锂辉石拍卖价格为6254美元/吨，碳酸锂成本支撑价格上调至41万元/吨短期的疫情扰动并没有改变锂盐价格的高位波动趋势锂盐板块自3月底以来已快速下跌一个月，疫情短期影响风险已充分释放行业的高度繁荣和企业产能和产量的增加确保了该领域继续保持高增长目前整个板块处于历史低估值区域，安全边际较高，镍:本周硫酸镍下跌0.49%至50750元/吨，纯镍与硫酸镍价差收窄至—2632元/吨镍豆自溶硫酸镍还在亏损受成本压力和疫情运输影响，4月份硫酸镍供应量较上月有所下降前驱企业采购力度也不足部分三元前驱体企业在涨价后开始接受硫酸镍，以保证5月份的正常生产，硫酸镍整体交易氛围有所好转华友钴业发布公告称，公司已与PTValeIndonesiaTbk签署合作框架协议，双方拟共同规划年产不超过12万吨镍金属的镍钴氢氧化物产品伴随着镍中间体供应的增加，硫酸镍价格将继续下跌，钴:硫酸钴本周下跌3.32%至11.65万元/吨目前受疫情影响，新能源汽车产销受限，市场需求较为平淡，钴盐价格持续下行虽然五一假期临近，备货市场需求较部分需求略有好转，但疫情加剧下游观望情绪，物流运输受限，下游采购谨慎成本使得冶炼厂的亏损继续扩大本周硫酸钴加工利润率下降2.34万元/吨至—2.73万元/吨多家主流冶炼厂暂停报价出货，市场成交疲软建议:西藏矿业，华友钴业，盛屯矿业，盐湖股份，赣锋锂业，天齐锂业，荣杰股份，亚化集团，韩瑞钴业，厦门钨业，厦门钨业新能源，金立永磁等风险提示:全球经济复苏不及预期，全球疫情发展超预期风险，政治风险等