宏华数科688789：利润率显著修复数码印花替代为长期主旋律

华数科披露2022年一季报公司一季度实现营业收入2.76亿元，同比增长25.05%，实现净利润7299万元，同比增长30.60%，扣非后净利润7023万元，同比增长26.28%公司整体业绩符合预期营收环比增长，利润率明显回升2022年第一季度，公司实现营收2.76亿元，较21Q4增加3565万元考虑到春节的影响，第一季度营收表现突出利润率方面，21Q1—22Q4的毛利率分别为42%，44%，44%，41%，45%我们认为营收的提振有助于带来制造业生产的规模效应，毛利率也有所提升，达到过去五个季度的最高值净利润率的趋势与毛利率的趋势一致在产能扩张进行中，定增项目将保证未来几年产能充足公司固定资产7950万元，在建工程从2021年末的1.32亿增加到1.76亿，产能扩张顺利该公司此前披露了定增计划本次发行拟募集资金不超过10亿元，项目投资方向为1)年产3520套工业数码喷墨打印智能生产线，2)补充流动资金项目建设期为24个月该固定收益项目代表了公司对数字印刷市场将继续取代传统印刷以及行业未来将蓬勃发展的乐观预期2021年，公司将实现950台数码印刷设备的产量和833台的销量公司IPO募投项目为年产2000套工业数码打印设备及耗材的智能化工厂目前已完成工厂验收，正在进行地下管线施工和公共工程施工，生产设备已进入调试阶段公司IPO募投项目与本次定增项目的结合，我们认为将保证公司设备和耗材在未来几年内有充足的产能，为公司市场份额的持续扩大提供动能数字印刷取代传统印刷的革命是中长期的主旋律2019年，全球数字喷墨打印技术应用替代传统打印技术7.8%中国印染工业协会发布的报告显示，预计到2025年全球数字喷墨印花产量将达到150亿米，约占总印花量的27%按此计算，6年后渗透率将增长近20%即使不考虑印刷行业本身的增长，数字印刷行业的增长也将是可观的根据这一预测，中国数字喷墨打印产量将达到47亿米左右，普及率将达到29%，略高于全球水平风险提示:疫情影响超出预期，下游渗透率的增加低于预期投资建议:维持盈利预测和买入评级我们维持公司2022—2024年盈利预测3.2元，4.9元，6.67亿元，疫情影响是短期的从长远来看，数码印花仍然是纺织品供应链改革的潮流维持买入评级