尚品宅配业绩溃败：股价跌超五成，负债高企时再遭股东质押与减持

营收增速放缓的同时，净利润大幅亏损。随之而来的是负债大增，被股东频繁质押和减持。

事实上，从2021年开始，尚品宅急送的压力就已经到来，但持续至今的经营压力并没有得到有效缓解。下半年，尚品宅急送能否有所突破？

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今年股价下跌超50%，被股东质押减持。

9月20日，尚品宅急送发布部分股东股份补充质押公告。公司股东李、分别向招商证券质押160万股、80万股进行补充质押，分别占其股份的3.43%、4.57%，占公司总股本的1.21%。质押起止时间为2022年9月19日至2023年4月5日。

截至公告日，上述股东及其一致行动人合计持有公司股份6，415.39万股，占公司总股本的32.29%。本次质押后，质押股份数量共计2，616万股，占其股份的40.78%，占公司总股本的13.17%。

除了大股东持续质押外，尚品宅急送今年以来也被股东持续减持。2022年4月14日，公司股东陈达财信、陈达创富通过集中竞价方式分别减持5万股、5.04万股，均价分别为30.20元/股、30.30元/股，合计减持10.04万股，占总股本的0.0507%。

8月17日，尚品宅急送发布公告称，陈达财信、陈达创富拟减持不超过10%，预计减持股份总数不超过1986.75万股。

该股东的减持行为也引起了投资者的关注:“本次两大股东拟减持公司股份占公司股份总数的10%。是否说明公司目前的经营存在严重问题？”

尚品宅急送表示，陈达减持是基于自身业务发展需要，属于股东正常减持行为，不会对公司治理结构和未来持续经营产生重大影响。

这一系列动作的背后，是尚品宅急送今年上半年的糟糕表现。尚品宅急送在最新半年报中表示，过去6个月，公司实现营收23.05亿元，同比下降27.46%；同期归母净亏损达1.01亿元。2021年上半年，尚品宅急送实现净利润4264.14万元。对于营收下滑的原因，公司表示受新冠肺炎疫情影响，销售业绩下滑。

然而，这只是由于新冠肺炎疫情的影响，未能说服投资者。在深交所互动平台上，投资者还查询了尚品宅急送中报业绩严重亏损的原因。产业经济观察人士、家电行业分析师梁曾对《财经天下周刊》表示，“也与自身的战略发展和产品竞争力有关。”

从资本表现来看，截至9月30日收盘，尚品宅急送今年以来股价累计下跌57.52%，可见投资者信心之弱。

从盈利指标来看，与2021年上半年相比，尚品宅急送今年上半年的各项数据也有不同程度的下滑，由正转负。净资产收益率为-2.86%，净资产收益率(扣除/加权)为-3.62%，总资产收益率为-1.28%，净利率为-4.39%。毛利率从去年上半年的34.82%微降至33.11%。

财报显示，2019年至2021年，尚品宅急送分别实现营收72.61亿元、65.13亿元和73.10亿元，同期归属于净利润分别为5.284亿元、1.014亿元和0.897亿元。可以看到，过去三年，尚品宅急送经历了“增收不增利”的局面，而2022年上半年的业绩则显示出问题的恶化。

尚品宅急送主要从事全屋板式家具的定制生产和销售以及配套家居产品的销售。并为家居企业提供设计软件和信息化整体解决方案的设计、RD和技术服务，为全国各地的家装企业提供装饰用主辅材料及上述家居产品。其产品主要包括定制家具产品、配套家居产品、软件及技术服务、O2O引流服务、组装业务及其他。

2021年定制家具产品营收51.44亿元，占营收的70.37%。家居产品收入10.35亿元，占收入的14.16%。整包业务收入7.89亿元，占收入的10.79%，较2020年增长46.14%。对比各产品的营收增速，整体套餐业务的营收增速是最大的，这也说明了尚品宅配对整体套餐业务的重视。

事实上，2017年，尚品宅急送就开始进入自组装领域，2021年宣布全面转型自组装。尚品宅急送的管理层曾表示:“我相信，2022年组装将继续以较高的速度进行。”但从2022年上半年的答卷来看，整个套餐业务并没有达到预期的增长，而是同比下降了58.94%，仅实现营收2.2亿元，占总营收的8%。

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审计终止，负债大幅增加。

今年5月19日，尚品宅急送申请向特定对象发行股份，拟募集8亿元用于成都尚维生产基地建设项目。

值得注意的是，2021年尚品宅急送产能301.9万套，产量264.76万套，产能利用率高达87.70%。2022年1-3月，产能利用率仅为45.90%。尚品宅急送公司称第一季度和定制家具行业一样是行业淡季。2019年至2021年，公司一季度营收占全年营收的15.69%。所以行业淡季使得定制家具产量较低，产能利用率相对较低。

9月22日，投资者在线集体接待日，投资者对尚品在宅急送建厂的举动提出了质疑，该厂一半的产能没有得到利用。

尚品宅急送表示，本次募集资金项目“成都尚维生产基地建设项目”新增产能是综合考虑市场发展趋势、公司技术储备和客户储备优势后决定的。项目建成后，可实现年产定制家具产品120万套。近年来，公司定制家具的销量呈整体增长趋势。预计到2024年，公司定制家具的销量将达到391.46万套。

同时，尚品宅急送的定增项目已被深交所两次问询。深交所提出了本次募集资金的必要性和合理性，并说明了本次募集资金项目效益计算中选取的关键参数、假设和计算依据是否仍具有参考性，是否发生了变化，变化的具体情况及其对效益计算的影响。

8月19日，因保荐机构为其他公司提供服务被证监会立案调查，深交所终止对公司向特定对象发行股份的审核。

一方面，定增背后说明了尚品之家对配套资金的需求；另一方面，尚品宅急送的债务也大幅增加。2022年上半年，尚品宅急送短期贷款10.14亿元，同比增长168.08%。应付账款及应付票据10.09亿元，同比增长76.28%。流动负债合计33.87亿元，同比增长38.89%。值得注意的是，2020年，尚品宅急送的短期借款仅为2801万元，2021年，短期借款增至8.54亿元。

与之相对应的是，2021年公司经营活动产生的现金流量净额为5.388亿元，但2022年上半年为-1.749亿元。

宅急送在半年报中表示，2022年，公司的总体目标是收入增长和利润回报。然而，从今年上半年开始，尚品宅急送面临着营收增长缓慢、净利润下滑的问题。整体目标能否实现，只能看今年下半年的表现了。未来下半年营收和净利润如何恢复增长，将是尚品宅急送不得不考虑的问题。