大亚圣象000910：疫情影响1Q22净利润转亏关注业务恢复进展

回顾1Q22业绩低于市场预期公司公布1Q22业绩:营收13.23亿元，同比下降6.16%，归母净利润—2200万元，同比减亏，扣非净利润—3200万元，同比亏损低于市场预期，主要是部分地区疫情影响公司生产和交付我们预计未来伴随着疫情的持续减少，业绩会逐渐恢复发展趋势1疫情影响生产和供应链，导致1Q22业绩大幅下滑预计1—2月我司订单整体增长良好，但由于部分地区疫情，3月我司工厂生产和物流供应链将受到影响，预计2Q22仍会受到影响但未来伴随着疫情的逐渐减轻，公司业绩有望在下半年逐步恢复良好增长2.毛利率大幅下降，关注盈利能力修复1Q22公司毛利率为22.96%，较去年同期下降6.38个百分点1Q22销售费用率9.34%，同比下降0.07ppt，管理+R&D费用率15.10%，同比上升1.89ppt，财务费用率0.39%，同比下降0.19ppt综合影响下，公司1Q22净利润率为—1.66%，同比下降6.70ppt3.地板业务品类持续拓展，产品持续升级迭代产品端:公司深入了解客户需求，推出运动地板，户外地板，新型装饰墙板等新品类2)生产端:公司挖掘多领域潜力，加强生产资源整合，优化配置，从制造向智能制造转型，3)营销端:公司加大营销创新，助力Icon品牌年轻化，通过新媒体智能投放，直播，内容运营等多种形式实现精准营销4.人造板业务不断调整，加强各环节管控公司不断优化内部组织架构，细化各项考核，降低采购成本，优化生产工艺同时，公司积极调整产品结构，加大新产品研发力度，提升大亚人造板产品影响力预测及估值考虑到部分地区疫情影响家庭线下消费，我们下调2022/2023年净利润11%/12%至6.19亿元/7.10亿元当前股价对应2022/2023年8/7倍市盈率维持跑赢大盘的行业评级，下调目标价14%至12元，对应2022/2023年11/9倍市盈率，较当前股价有37%的上涨空间受部分风险区域疫情影响，房地产调控超预期，行业竞争进一步加剧