峨眉山A000888：关注国内防控趋势及客流恢复;新业态稳步增长

回顾结果，2021年的结果符合之前的预测，1Q22基本符合我们的预期公司公布2021年及1Q22业绩:2021年营收6.29亿元，同比增长+34.6%，归母净利润1808.5万元，归母净利润552.8万元，同比扭亏为盈对应4Q21，营收1.22亿元，同比增长+14.4%，扣非归母净亏损3200.7万元，同比扭亏表现符合之前的预测1Q22营收1.49亿元，同比增长+12.7%，归母净利润442.3万元，归非母净利润102.1万元，基本符合我们的预期2H1受疫情扰动影响返程压力大:2021年进山256.52万人，同比增长+38.7%，其中1Q21/2Q21/3Q21/4Q21进山同比变化分别约+145%/+208%/—2%/—33%，2H1受全国多地疫情扩散影响2021年，山地游门票收入同比增长+43.5%至1.58亿元，客运索道收入同比增长+43.2%至2.25亿元，酒店服务收入增长+4.1%至1.24亿元利润率和现金流:2021年毛利率同比+6.7ppt至32.8%销售费用率同比—1.3个百分点至6.2%，管理费用率同比—6.4个百分点至24.4%2021年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.96亿元到1Q22年末，账面货币基金达到9.28亿元发展趋势重点关注国内疫情和防控趋势3月以来，我国多地疫情反复目前国内防控仍坚持动态清除，跨省巡回熔断的方针，奥米克隆病毒传染性更强，防控难度更大我们预计这个清理时间可能会更长，出行尤其是跨省旅游流的压力已经恢复同时，我们认为长期来看，控制措施边际优化的大趋势不变新业态稳步增长，促进多元化发展围绕重返峨眉山，实现新跨越战略，丰富峨眉旅游文化内涵，提升旅游体验2021年，公司茶，智旅，演艺等其他业务实现收入1.22亿元，同比增长+50.5%盈利和估值考虑到国内疫情反复影响下的跨省旅游复苏压力，2022年盈利预测下调52%至0.64亿元，2023年盈利预测下调8%至1.82亿元目前股价对应2023年18倍市盈率考虑到当前股价基本反映了疫情对业绩的影响，维持中性评级和6.8元目标价，对应2023年19倍市盈率，较当前股价有7%的上行空间风险:在国内疫情反复，突变的影响下，复苏比预期慢，新项目的发展不如预期