宝信软件6008452022年一季报点评：收购太钢信自整合业务IDC业务

事件概述:2022年4月27日，宝信软件披露2022年第一季度报告Q1 2022年，公司实现营收24.98亿元，同比增长23.76%，实现净利润4.55亿元，同比增长12.68%，归母净利润4.41亿元，同比增长20.03%，经营活动现金流量净额为10.46亿元，同比增长141.31%现金流改善，盈利能力小幅波动公司于2021年8月完成了对马飞智科的收购，并对之前的报表进行了重述和调整现金流方面，经营活动产生的调整后现金流量净额同比增长141.31%，主要是公司持续改善营运资金管理，销售现金回款率高于去年同期所致盈利能力方面，公司综合毛利率为32.42%，同比下降2.9pct，处于正常波动范围，公司销售费用率为2.23%，上升0.08个百分点，同比，管理费率为3.27%，上升0.39个百分点，同比，R&D费用率为8.53%，同比下降1.93个百分点，费用率水平整体保持稳定，净收益率18.21%，同比下降3.06pct，盈利能力小幅波动IDC的区域扩张导致租赁合同负债增加为响应国家边算东边算西等政策，继南京，马鞍山，武汉等地建立产业园区后，公司成立河北宝轩子公司，从而开启了华北一线城市周边地区的IDC产业布局这也是公司2022Q1租赁负债同比增长42.48%的主要原因我们认为公司扩大IDC区域布局将对未来业绩增长产生积极影响收购TISCO馨子，加强区域业务整合公司发布《收购太钢馨子股权及关联交易公告》，披露将以现金方式收购太钢馨子51%的股权太钢信是太钢集团的信息子公司2021年实现营业收入1.12亿元，净利润282万元2020年，宝武集团完成对太钢集团的兼并重组后，公司与太钢馨子拥有同一控制人，业务重合度高，存在同业竞争本次收购可以解决公司与TISCO馨子之间的同业竞争问题，促进业务和人员的整合，同时降低公司在泰源的业务成本，有利于公司提高区域市场份额，稳定区域市场投资建议:给予买入评级预计2022—2024年公司营收152.7/193.1/238.6亿元，同比增长29.8%/26.5%/23.6%，归母净利润为24.4/31.4/39.5亿元，同比增长34.3%/28.5%/25.7%风险:疫情影响项目的交付和支付