滨江集团002244：深耕浙杭成长稳健销售高增拿地不减

业绩总结:滨江集团2021年收入利润逆势增长，全年业绩亮眼2021年，公司实现营业收入379.8亿元，同比增长+32.8%，实现净利润30.3亿元，同比增长+30.1%受结算节奏影响，公司2022Q1实现营业收入61.8亿元，同比增长—16.8%，实现净利润2.3亿元，同比增长—42.7%销售增长强劲，江浙深耕，优质土储2021年，公司实现销售金额1691亿元，同比增长+24%，位列Kerrie销售额第22位4月份销售额同比下降—4.7%2021年末935亿元未还房款，保证未来业绩2021年，公司新增土地储备面积469万平方米，新增土地价值710亿元，占股权比例56.6%2022Q1增加150亿元，位列嘉里第八到2021年底，土地储备中杭州占60%，浙江省内非杭州的二三线城市占25%，浙江省外占15%土地储备质量高财务表现稳健，融资成本持续下降2021年末，公司有息负债458亿元，其中银行贷款占比73.8%，直接融资占比26.2%扣除预付款后，公司资产负债率为65.9%，净负债率为66%，现金短债比为1.5倍三条红线保持绿色融资成本降至4.9%，较去年末下降0.3个百分点，处于行业较低水平公司拥有雄厚的信贷储备和良好的流动性截至2021年末，公司累计获得银行授信额度832亿元，比上年末增长16%，其中剩余可用授信额度476亿元，占总额的57%信用状况和融资能力均处于行业前列多元业务稳步推进，五大板块齐发力截至2021年底，公司持有约35万平方米的写字楼，商业裙楼，社区底层商业及公寓出租，平均出租率超过90%租金收入2.7亿元，期末投资性房地产账面价值约64.3亿元公司实施1+5发展战略，在坚持做好房地产开发主业的前提下，有序推进服务，租赁，酒店，养老，产业投资五大业务板块预测和投资建议预计公司2022年至2024年净利润复合增长率为16.5%考虑公司销售增长强劲，核心城市拿地强度高，融资成本低，给予公司2022年9倍PE，目标价10.08元，维持买入评级风险:竣工交付低于预期，拿地及销售回款低于预期，房地产调控风险等