赛意信息300687：21年经营性净现金流翻倍回购彰显信心

业务发展继续保持快速上升趋势公司披露了2021年年报2021年实现营收19.35亿元，同比增长39.68%，其中泛ERP实现营收11.18亿元，同比增长37.07%，毛利率提升0.99pct，业务增速快于年初计划，与工业软件实施的协同效应明显全栈产品组合能力开始被市场认可智能制造实现营收5.92亿元，同比增长43.23%，毛利率提升1.08pct，2021年归母净利润2.25亿元，同比增长27.53%，扣非归母净利润2.08亿元，同比增长27.84%，经营性现金流为2.53亿元，同比增长108.45%，主要是2021年经营性现金收入和经营性支出增加，销售毛利率为35.33%，同比上升0.43个百分点2021年销售费用率为5.32%，同比上升41.11%，管理费率为6.73%，同比上升76.04%，主要是股份支付费用增加，按新租赁准则对有使用权的资产计提折旧以及购买的房地产计提折旧所致，R&D费用率为10.27%，同比上升49.13%2022年第一季度营收利润增速处于此前预测的上限公司披露2022年一季度报告，2022Q1实现营收4.92亿元，同比增长28.93%，归母净利润0.14亿元，同比增长28.26%，归母净利润1，000万元，同比增长14.17%，经营性现金流为—6700万元，同比下降118.29%，合同负债为1.09亿元，较2021年12月31日增加3500万元新签订单继续高速增长，为2022年提供保障截至2021年底，公司全年新签合同超过25亿份，同比增长约39%公司全年活跃客户超过800家，133家世界500强企业选择易赛信息进行数字化转型500多家国内外上市公司或其子公司与易赛信息保持着良好的业务合作关系2021年主要价值链方面，自研软件销售许可合同超过1亿元2021年，公司SAP实施业务发展良好，新增客户合同占比超过50%配合客户对供应商全栈综合能力的要求，京通科技全年超过15%的合同订单为核心ERP+智能制造产品组合项目，由后端多个交付单位共同实施公开回购，以示对公司的信心公司发布关于共同实际控制人提议回购公司股份的公告实际控制人提出回购公司股份，以员工持股计划或股权激励计划集中竞价方式回购公司发行的人民币普通股回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过30元/股预测和投资建议2021年，公司顺利完成规模为6.5亿元的非公开发行股票再融资项目，资金实力进一步提升本项目募集资金用于泛ERP板块基于共享技术的企业数字化应用升级项目，为公司提高相关自主产品的产品化程度，进一步降低交付成本，进一步提高自主开发产品的营收比例和利润水平打下坚实基础公司高质量的可持续发展有充足的现金流保障我们认为，公司业务景气度验证，产品改进验证，未来快速扩张验证，此时回购会表现出信心，维持今年向上的判断我们预测公司2022—2024年营业收入为26.01/34.04/43.66亿元，归母净利润为3.36/4.82/6.63亿元，对应的EPS为0.84/1.21/1.66元参考可比公司，2022年动态PE 40—45倍，6个月合理价值区间33.60—37.80元，维持好于大市评级风险:ERP实施或智能制造增速下滑，自有软件推进低于预期