派克新材605123：2022Q1业绩高速增长持续扩大高端锻件产能

事件:公司4月29日发布2022年一季报2022年一季度，公司实现营收6.11亿元，同比增长87.68%，净利润1.07亿元，同比增长64.57%，净利润1.05亿元，同比增长74.55%2022Q1业绩实现快速增长，原材料上涨短期内压制利润营收方面，公司实现营收6.11亿元，同比增长87.68%，环比增长12.73%公司营收同比高速增长，实现环比稳定增长，下游航空航天锻件，石化锻件需求加速增长利润方面，2022Q1公司实现净利润1.07亿元，同比增长64.57%，环比下降4.47%，扣非后净利润1.05亿元，同比增长74.55%，环比下降4.72%公司利润增速低于营收增速，主要是原材料价格上涨压制利润利润率方面，公司毛利率27.54%，同比下降3.69pct，较去年下降1.46pct，净利润率17.58%，较去年下降2.47pct，较去年上升0.04pct由于原材料价格上涨，公司利润率同比下降，公司净利润率水平仍通过提升管理水平得到提升三项费用控制良好，R&D投资不断增加2022年一季度，公司三项费用占比3.39%，同比下降2.84个百分点，其中销售费用率，管理费用率，财务费用率分别为1.58%，1.78%，0.03%公司三项费用率控制良好，业务水平持续提升2022年第一季度，公司R&D费用为0.26亿元，同比增长67.34%公司R&D投资同比大幅增加，有利于提升公司长期核心竞争力产品交付顺利，手中订单充裕2022年一季度，公司经营性现金流为—48.75万元，较去年下降18.95万元，主要是应收账款增加2022年一季度末，公司合同负债0.32亿元，环比上升50.36%，表明公司手头订单充足，应收账款9.41亿元，环比上涨52.90%应收账款的快速增长主要是由于航天军工产品业务的快速增长，存货5.15亿元，环比增长3.26%，小于环比收入增速，公司产品交付顺利瞄准航空航天高端锻件，持续提升产能报告期内，公司设立子公司无锡派信作为公司定增项目的主体定增项目主要内容为建设航空航天专用合金结构件生产线，购置快锻压力机，模锻液压机等主要设备237台套项目总投资15亿元项目建成全面投产后，预计年新增业务收入17.62亿元，年净利润4.34亿元项目预计2023年开工建设，建设期3年项目建成后，预计将大幅提升公司业绩投资建议:我们维持公司盈利预测预计2022—2024年公司营收为23.53/30.73/38.14亿元，归母净利润为418/587/7.93万元，对应EPS分别为3.87/5.44/7.34元，PE为26.2/18.7/风险提示:军令不及预期，土建锻件少于预期，预测和估值判断不达预期