分析｜美国一季度GDP萎缩1.4%，对美联储加息影响有限

当地时间4月28日，美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国第一季度实际GDP按年率计算下降1.4%，低于市场预期的增长1.1%。

BEA表示，第一季度实际GDP的下降反映了私人库存投资，出口，联邦政府支出以及州和地方政府支出的减少，而进口则有所增加。

分项来看，一季度，民间库存投资拖累GDP约0.84个百分点，出口环比下降5.9%，拖累GDP约0.68个百分点，进口环比上涨17.7%，拖累GDP约2.53个百分点，政府支出环比下降2.7%，拖累GDP下降约0.48个百分点。

在GDP的正向拉动上，个人消费支出，非居民固定投资，居民固定投资都有所增长。

分项来看，一季度，消费环比增长2.7%，对GDP贡献约1.83个百分点，固定资产投资环比增长7.3%，对GDP贡献约1.27个百分点。

具体来说，私人库存投资的下降主要是由于批发贸易和零售贸易的减少在出口方面，非耐用品的普遍下降被其他商业服务的增长部分抵消政府支出的减少主要体现在中间产品和服务的国防支出的减少耐用品的增长带动了进口的增长

此外，消费的增加反映了服务的增加，但被商品的减少部分抵消在商品中，非耐用品的减少被耐用品的增加部分抵消非居民固定投资的增加反映了设备和知识产权产品的增加

中国工商银行首席经济学家石成告诉该报，美国第一季度GDP萎缩的核心原因是全球疫情反复引发的供应冲击美国低迷的对外贸易对第一季度的增长产生了巨大影响值得注意的是，美国的消费依然强劲，这也意味着第一季度GDP的萎缩并没有动摇美国经济复苏的基础

光大银行金融市场部宏观研究员周对本报表示，第一季度，美国商品销售表现不佳，主要原因是美国前所未有的刺激政策退出，价格高企，供应瓶颈，能源和原材料商品市场波动，美联储收紧融资环境，地缘政治冲突，明显削弱了消费者和企业的信心居民工资涨幅赶不上物价涨幅，居民购买力在下降

在备受市场关注的美联储加息问题上，石成表示，一季度GDP会对美联储加息节奏产生影响，出现极端情况的概率会降低，但影响有限，美联储的紧缩方向和决心不会动摇，5月5日的第二次加息和启动收缩将如期而至。

周还表示，第一季度GDP增速放缓，但这不足以改变美联储维持中性利率甚至收紧政策的做法主要来自美联储的两大责任，3月份美国失业率为3.6%结合其他指标，美国的就业市场在某种程度上过热，但居民消费价格同比已创40年历史新高，对居民消费的影响逐渐显现为了避免长期高通胀，美联储短期内不会改变政策方向

对于滞胀的风险，石成表示，现在不仅是美国，全球经济都处于滞胀状态，这是事实，唯一可以讨论的是滞胀的持续性，其持续时间至少要等到疫情完全控制。

周表示，从趋势上看，由于大规模刺激政策的退出，地缘政治冲突对全球能源商品市场平衡的持续影响，美联储收紧融资环境以及全球疫情的影响，美国经济面临滞胀风险但考虑到美国就业市场的强劲表现，短期内滞胀风险不大