无锡银行6009082021年报2022年一季报点评：资产质量优异拨备覆

收入稳步增长，拨备反哺利润2021年和2022年第一季度营业收入分别为43.5亿元和11.9亿元，同比分别增长11.6%和9.1%，2021年和2022年一季度，PPOP分别为30.6亿元和9亿元，同比增长9.0%和12.1%，2021年和2022年一季度归母净利润分别为15.8亿元和4.4亿元，同比增长20.5%和22.5%，主要是资产质量改善，减轻了拨备压力，提高了利润2021年加权净资产收益率为11.4%，同比上升0.6个百分点资产增速小幅回落，存款平稳增长2021年和2022年一季度，总资产同比增长12.1%和8.9%2022年一季度末，总资产达到2081亿元，一季度增速回落其中，存款分别增长11.4%和11.7%，保持稳定，贷款同比增长18.2%和13.0%，明显快于资产增长净息差同比略有下降公司披露的2021年日均净息差为1.95%，同比下降12bps其中，2021年存款成本同比增长10bps至2.34%，反映出存款竞争激烈2021年贷款收益率同比下降14bps至4.78%，主要是市场利率下降存贷利差大幅收窄时，净息差下降幅度相对较低，主要是公司优化资产结构，将更多资金投向贷款这一结构性因素使得净息差的下降速度相对放缓资产质量优良，拨备覆盖率大幅提升2021年预计不良率同比下降50个基点至0.09%，接近于零，资产质量优良公司不良率和关注率持续下降一季度末不良率0.87%，关注率0.24%，2021年末逾期率仅为0.93%伴随着资产质量的改善，公司拨备压力明显减轻，成为净利润快速增长的主要动力可是，拨备覆盖率继续上升，今年一季度末达到520%，比年初上升43个百分点投资建议:我们会根据最新数据对盈利预测进行小幅调整，将盈利预测提前一年预计2022—2024年归母净利润19/22/25亿元，同比增速19.9/15.3/14.0%，稀释后EPS为0.98/1.13/1.30元，目前股价对应PE为5.7/5.0/4.3x，PB为0.68/0.61/0.55x，维持增持评级风险:宏观经济形势转弱可能对银行资产质量产生不利影响